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　　今天下午，途牛宣布获得5亿美元融资，该轮融资由京东领投，弘毅资本、DCM、携程、淡马锡和红杉资本跟投，其中京东在本轮投资中独占3.5亿美元，加上之前京东对途牛的投资，京东占股27.5%成为途牛第一大股东(此前京东投资途牛5000万美元占股6.8%)。

　　本次投资，途牛新发行普通股认购价格为每股5.33美元，即每股美国存托凭证16美元。也就是说，京东本轮3.5亿美元的投资将以16美元认购，较之前投资途牛的12美元认购价，高出了33%。

　　除资本投入外，京东还向途牛开放了更多入口资源。根据协议条款，途牛获得京东旅行-度假频道网站和移动端的5年免佣金独家经营权，途牛同时将成为京东机票和酒店业务的优先合作伙伴。借此，途牛将获得来自更多的流量入口和广泛的客户基础。

　　京东是电商客单价最高的企业之一，这点与在线休闲旅游领域的途牛不谋而合。双方的合作意味着中国两家客单价最高的电商企业成功联姻。根据披露的数据显示，途牛目前平均客单价已经稳定在5000元左右，且中高端用户群体比例持续增长。从用户匹配度方面来看，京东的高客单价用户向途牛的转化会相对更为平滑，双方的战略合作将会快速有效的激发用户群体，提升途牛在在线旅游市场的空间。

　　途牛找到“靠谱干爹”

　　按照5月8日京东发布的2015Q1最新财报，京东年度活跃用户数一季度末至1.052亿，同比增长90%。京东活跃用户超一亿人，且多为大众消费者，与途牛客户群相似，并且，从双方的用户量级来说，京东亿级的客户群已经完全可以在覆盖途牛用户的基础上，给途牛带来近亿的新增用户。

　　京东有海量用户，但对于在线旅游，京东依然还只是“新兵”。2014年6月，京东才正式上线京东旅行频道，主打中高端旅游用户。

　　途牛则有业内最丰富的产品。经过多年的发展，途牛在北京、上海、广州、深圳等73个城市，设立了75家区域服务中心。截至2014年年底，途牛能够提供120个国内城市出发的旅游产品预订，包括跟团游、自助游、景点门票、自驾游、酒店、国内机票等。目前，途牛总计有55万多种产品可供消费者选择。

　　根据艾瑞的数据显示，2014年中国在线跟团游市场规模为191.5亿元，增长率39.8%。从市场竞争格局方面来看，途牛跟团游交易占比20.1%，居市场第一；携程跟团游占比12.5%，较2013年略有下降，依然位居第二。从2012-2014年，途牛跟团已经三度蝉联市场第一的绝对优势，并与第二名携程逐渐拉开了距离。值得注意的是，在最近两次途牛的融资中，携程均有参与，两次分别投资1500万美元和2000万美元。

　　去年12月，京东以5000万美元认购途牛A类普通股是双方的首度牵手。同月，京东与途牛达成战略合作，京东独家签约皇家加勒比国际邮轮旗下高端品牌“极致邮轮千禧号”，极致邮轮千禧号产品在途牛上线。

　　此次战略投资之后，京东旅游频道业务将一并划入途牛运营，另外京东在邮轮旅游等方向均有着品牌知名度和资源储备，通过双方资源的融合，途牛在在线休闲旅游领域的能力将进一步提升，拉大与二三级梯队的距离。

　　在本轮融资后，于敦德也表示，将进一步扩大途牛在提升用户体验与品牌、区域拓展、产品与供应链优化、无线与研发等方面的投资，巩固市场领先地位。

　　不谋而合的“渠道下沉”战略

　　据途牛官方统计，途牛在北京、上海、广州、深圳、南京等城市设立了75家区域服务中心，可以提供国内120个城市出发的旅游产品的预订。目前，途牛总计有55万多种产品可供消费者选择。途牛在2014年在线跟团游市场份额位居第一，在线自助游市场份额位居第二。

　　途牛区域发展战略与京东渠道下沉战略在某种程度上不谋而合。京东在2014年提出“渠道下沉”战略，去年年底在河北省赵县开出了首家“京东帮服务店”，目前全国已开了200多家。

　　针对县域市场，京东开出“县级服务中心”，预计今年内会有超过500家在全国铺开。未来消费者在二三线城市的“京东帮”或者“县级服务中心”咨询旅游事宜，乃至到途牛区域服务中心自提京东快递或者网上下单，或将成为可能。

　　护城河阻拦后来者

　　途牛和京东线上流量资源丰富，线下业务均呈现出不断拓展的趋势，途牛的线下服务中心数量已经达到75家，而京东也在线下落地方面与众多线下企业开展深度合作，双方的流量、资源一旦打通，或将呈现出几何级数的增长。

　　互联网行业一贯大者恒大、赢家通吃。本次融资可说是为途牛进一步发展赢得了先发优势。京东和其他投资者的注资，相当于给途牛构筑了一条坚固的护城河，使得途牛与携程共居在线旅游行业第一阵营，对二三线的OTA企业建立起明显的领先优势。巨额的现金和流量支持，对于等待融资的小企业来说，更可能意味着进军在线休闲领域的“灭顶之灾”。

　　一方面，京东的流量支持，能够让途牛的发展更高速。艾瑞数据显示，2014年中国在线跟团游市场规模为191.5亿元，增长率39.8%。从市场竞争格局方面来看，途牛跟团游交易占比20.1%，稳居市场第一；携程跟团游占比12.5%，较2013年略有下降，依然位居第二。从2012-2014年，途牛跟团已经三度蝉联市场第一的绝对优势，并与第二名携程逐渐拉开了距离。

　　其次，本次融资还将对行业中后来者形成很大的压力。在途牛拿到了京东领投的5亿美金后，投资者在这样的环境中，会对其它在线旅游企业的投资会变得较为慎重。

　　在线休闲旅游市场空间大

　　随着市场的发展，过去的出行即旅游的模式逐渐被更有弹性的个人度假旅游所取代。中国的在线旅游不仅让更多的人认识到了个人度假旅游，同时个人度假旅游也在促进着整个在线旅游行业的发展。

　　据英国《金融时报》旗下研究机构《中国投资参考》(China Confidential)估算，2014年中国出境游人数达到1.17亿人次，同比增长了20%，但根据官方数据统计，中国只有不到6%的公民持有护照。

该报告中还称，2014年中国游客在出境游期间的总支出达到3.1万亿元人民币(合4980亿美元)，这一数字已经超出了某些国家的家庭消费总支出，比如印尼(4360亿美元)和土耳其(4420亿美元)。

　　度假需求增多的特点在途牛的财报中也有所体现，根据途牛的财报，跟团游(不包括跟团周边游)的出游总人次同比增长139.9%，自助游的出游总人次同比增长83.7%。

　　其中，跟团游收入(以全额确认)为8.96亿元人民币(合1.444亿美元)，较2013年同期增长了88.7%，自助游收入(以净额确认)为2860万元人民币(合460万美元)，较2013年同期增长292.9%。

　　根据易观智库发布《中国在线旅游市场趋势预测2014-2017》 显示，2015年中国在线旅游市场规模将达到3523.8亿元人民币，环比增长25.9%，其中度假旅游市场在在线旅游市场比重大幅提高。目前，机票预订业务和酒店预订业务为网络旅游市场营业收入最高的两个业务板块。但度假旅游产品在整体网络旅游市场中的占比将快速提高。

　　途牛也在财报中预测一季度业绩将有进一步的提高，途牛预计2015年第一季度净收入为11.3亿至11.6亿元人民币，同比增长95%至100%。