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　　P2P重归 牌照路

　　王莹

　　[目前，在LendingClub平台涉及的事件资金共约2000万美元，仅占平台总交易量100多亿美元的千分之二。]

　　经过两年高速增长的P2P行业，在经济周期继续下行、监管缺位、周期性风险到期、行业模式异化等多重因素作用下，已经脱离了原有的轨道。

　　近期，P2P行业的鼻祖、标杆性平台LendingClub的股价暴跌、高管离职、内部员工违规操作等“黑洞”事件给中国的P2P行业也带来再思考。

　　更多的业内人士认为，LendingClub作为单独事件并不具备行业普世性，但是仍然带来了大量的警示性作用，例如，在平台发展过程中除信用风险外，人员操作风险等重视程度急需提升，行业应实行全面的风险管理。此外，当走过高速发展期后，监管到位是必然趋势，在风险暴露上升、监管趋严的环境下，中国大量的P2P平台选择重归传统金融的“牌照路”，通过多种方式获取牌照成为当前具有危机意识的P2P平台努力推进的事。

　　警示操作风险

　　“LendingClub暴跌事件更多应该看作单独的事件，而非行业性的，其实在去年年底就发生了。”外滩云财富产品总经理涂元宇对《第一财经日报》记者表示，事件涉及内部员工及CEORenaudLaplanche未能详尽告知投资人的情况，“这是一个单独的事件”。

　　目前，在LendingClub平台涉及的事件资金共约2000万美元，仅占平台总交易量100多亿美元的千分之二。“这样的问题资产比例在中国的P2P平台上可能根本不算一个问题，”一位长期关注互联网金融行业的金融人士对《第一财经日报》记者表示，美国的监管较中国严格得多。

　　“在谈P2P行业时，更多谈论的是信用风险，很少有人会提到操作风险。”开鑫贷总经理周治翰表示，在中国的互联网金融环境中，强调某一类风险并不足够，要强调全面的风险管理，互联网金融的风险既高于金融行业也高于互联网行业，风险不单单暴露在信审环节，每一个环节都存在风险敞口。

　　在操作风险的管控中，周治翰举例到，一个环节的推进不仅要有经办人，更要有复核人，包含不同部门的复核，资金从平台方流出去，需要对账。这一行动不仅包含IT部门的复核，财务部门同样需要核对；以抵押品为主要业务的平台对抵押物要经办、复核，证物抵押保管要到位，关键环节更要多重核对；当一个岗位的负责人不在时，应该有能够及时替换的人，设置AB角色。而在中国的P2P网贷行业，这一风险的重视程度亟待提升。

　　维信金融科技集团总裁廖世宏对《第一财经日报》记者表示，LendingClub目前处于“乏动力增长”阶段，其核心原因在于，LendingClub身处资产证券化异常发达的美国，银行会形成大量的资产证券化产品。“LendingClub所塑造的例如去中介，贷款端低利息、存款单高利息等在实际操作上经不起推敲。”廖世宏表示，经济一旦下滑，投资者感受到一点亏损就会大批撤退，资金稳定性便不在，而稳定性是金融业务的核心。

　　在中国线下理财不断爆雷之际，行业排名靠前的P2P承载了大量的转移资金，成为资金吸纳端。而对于那些资金端高速撤离平台来说，资产端便无法生存，随之而来的则是大量不符合实际的包装手法。

　　廖世宏表示，LendingClub的弱化还表现在，散户投资者的数量正在下降，大量的机构投资者带着大额资金占比正在高速上涨。而面临多重选择的机构投资者，对于价格敏感的弹性比较高，一旦投资回报下降就会出现撤退潮。

　　但是涂元宇表示，相比个人来说，大型企业法人在认定资产的处理时角度不同，更多保有交易对手分散的理念，同样也包含信用评级分散的理念，在形成投资组合的时候，既可以投资货币市场工具、投资各国发行的债券，也可以小幅内投资评级等级较低的资产。

　　此外，从他观察来看，P2P行业在短期内一定会存在，由于中国的人口体系庞大，行业仍然匹配大量的需求者和供给者，当供需存在时，P2P模式就一定会存在。

　　P2P回归“牌照路”

　　中国目前仍然处于经济下行周期，对于受这一宏观经济形势直接影响的P2P网贷行业，风险加速暴露。

　　作为离钱最近的行业之一，P2P行业出现之初，更多站在“取巧”之上。业务分割可发现，资金获取、风险的把控、借钱的合法性，在金融领域每一件事都不轻松的活在P2P平台上可以一次性完成，捷径之路让P2P成喷发式增长。

　　“严格来讲，未来的P2P平台要全部转型，真正的P2P模式只在小范围、垂直领域存在。”廖世宏对《第一财经日报》记者表示，目前行业中大的P2P都在寻求“拿牌照”。

　　在廖世宏看来，金融离不开监管，靠行业自律发展几乎不存在可能性。平台拿到牌照后，业务模式将走向资金端和资产端的“分岔路口”，随之也产生两种不同的声音，一种是专注于理财端即资金端。这一类模式的发展更多取决于当前的行业政策；另一种则是，专注资产端。“寻求牌照的平台更多想要向资产端的方向发展。”廖世宏说。

　　本报记者在对行业的持续关注中发现，当前，大量的企业在以直接获取、收购公司、业务合作等多种形式向牌照靠拢。在众多牌照中，由于不同牌照获取的门槛和在业务发展中的角色不尽相同，因此优先级也存在先后，支付牌照、互联网支付牌照、互联网小贷牌照、基金代销牌照等成为P2P网贷甚至互联网金融领域“炙手可热”的牌照资源。

　　除牌照路外，资产端进一步细分也将成为未来发展趋势。目前，P2P行业资产端更多集中在四大类资产，分别是供应链金融、车贷、房贷，以及个人消费贷款。“未来资产端会进一步专业化细分，不同平台专注于或者主要专注于某一类资产。”周治翰对《第一财经日报》记者表示，除资产端细分外，理财端的综合性趋势也在逐步强化，综合性聚合平台、一站式理财平台正在涌现。