汪青

　　在监管政策未明朗之前，仍有不少网贷平台在出售活期理财产品。记者调查发现，一家名为泰金所的网贷平台仍在出售活期理财产品——“泰金宝”。

　　针对活期理财产品合规性问题，有业内人士对记者表示，尽管去年底出台的《征求意见稿》并未明确禁止活期理财业务，但由于该业务较容易涉及资金池问题，在近期监管趋严的情况下，很有可能面临被关闭的命运。

　　《中国经营报》记者在联系了泰金所方面后，对方表示采访事宜已经上报领导。如果领导愿意接受采访会主动联系记者。不过截至发稿时，记者再次催促采访仍然未果。

　　存资金池风险

　　根据泰金宝产品介绍，该产品挂钩低风险、存取便利的基金理财产品，“可获取收益远超银行活期存款”。投资者资金投入“泰金宝”即购买长信利息收益A，起步价1分钱，七日年化收益率2.76%，基金销售服务由大泰金石投资管理有限公司提供。

　　实际上，活期理财产品最大的风险就在于期限错配、以虚假标的设立资金池等问题。据悉，目前网贷行业开展的活期理财产品共有三种模式。第一种为P2P平台代销货币基金；第二种为P2P平台债权转让项目；第三种就是P2P平台设立资金池，将投资者的资金自行投到平台打包的债权项目中。

　　“就第一种网贷平台代销货币基金模式而言，虽然产品本身是基本没太大风险，但是平台存在运营风险，因此通过P2P平台购买货基比通过基金公司或是第三方支付公司购买风险要大很多。”业内观察人士张朝阳对记者表示，尽管去年底发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》中并未明确禁止活期产品，但“网络借贷信息中介机构不得以任何形式代出借人行使决策”一条，还是对现有的活期产品有所制约。更重要的是，在监管意见稿中，明令禁止P2P平台售卖基金、银行理财等产品。

　　对于第二种债权转让模式，张朝阳指出，这种模式对平台的资金流动性要求非常高。首先，如果活期项目有源源不断的资金流入，平台债权转让不活跃便很难满足其资金需求；其次，如果债权转让金额巨大，但在某一时期活期项目赎回金额也非常巨大，这时候债权转让就无法进行下去，或者投资者从活期产品中提现就无法及时到账。

　　张朝阳认为，活期理财存在的基础是满足客户流动性需求，对于平台迅速做大规模会有帮助，不过由于交易效率的提升，会存在资金池等风险。

　　上海中伦文德律师事务所律师、高级合伙人陈云峰认为，目前主流的P2P活期理财产品投资的是一些债权打包类产品，而且有些P2P平台活期理财产品的委托投资协议是由出借人和平台直接签订的，这里面就涉及到期限错配，自动投标等违规风险。因为P2P被定义为信息中介平台，以上行为在P2P监管细则征求意见稿中是被明确禁止的。而且P2P平台将多种类型资产打包然后包装成活期理财产品已经超出了信息撮合的定位，属于超范围经营。

　　此外，陈云峰还表示，活期理财产品对资金流动性要求很高，而现在所谓的大数据和智能匹配无法从根本上解决期限错配的问题，因此不少活期理财产品其实是典型的资金池。因为资金流入和流出是不确定的，只有池子里面的资金够多，才能满足随存随取的要求，这样会导致平台虚构项目来吸收资金，就容易面临非法集资法律风险。而且为了获得较高的收益，这些资金往往被用于投到股市这类高风险高收益的领域，由此引发的金融风险就非常大，投资者的资金安全很难得到保障。

　　盈灿咨询研究员陈晓俊认为，活期理财产品最大的风险可能就是资金池。如果没有真实的投资标的，就可能存在平台直接归集资金并挪用。而另一种情况是在用户赎回时，平台先用自有资金垫付再转让给后来的用户，这种方式同样对平台的流动性有很大压力。如果出现较为集中的用户提现，就会发生无法控制的挤兑风险。

　　一站式理财

　　值得注意的是，伴随着互联网金融的快速发展，“一站式理财”模式逐渐受到业内追捧，而泰金所也采用该业务模式。

　　公开资料信息显示，泰金所隶属于江苏泰金所互联网金融信息服务有限公司，成立于2015年8月，注册资本金1亿元，法人代表袁顾明。对外宣传是一家一站式移动金融投资理财平台，为投资者提供固收、基金、保险、信托、资管等理财产品，在品种和模式上还推出FOF、MOM等深度增值产品。

　　值得注意的是，尽管一站式理财目前正处于快速发展阶段，但其合规性方面却备受质疑。2015年底银监会联合多部委发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》中明确规定，网络借贷信息中介机构不得发售银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品。这意味着相关平台若要继续完成一站式全面综合理财服务，则需申请相应的销售资质牌照，部分平台将面临无照经营的违规风险。

　　零壹财经研究院总监李耀东指出，整体来说，国内一站式互联网理财平台部分解决了理财产品的丰富性问题，但还未能在决策辅助和配置工作方面产生突破，其中的关键在于智能技术的缺乏，以及对“智能”理解的分歧。“我们认为目前国内一站式互联网理财行业主要存在三个问题：监管及合规性问题、产品同质性问题和决策有效性问题。要应对这些问题，一站式互联网理财平台需要积极审视业务的合规性风险和实质性风险，注重用户分层并引入更丰富的资产，提供更加多样的决策辅助工具，尤为重要的是，探索出一条真正适合国内理财人特点和资产特点的智能配置之路。”

　　此外，在官网上，记者并未查阅到平台的第三方资金托管机构相关信息。当记者以投资者身份致电泰金所客服，向其询问第三方资金托管时，对方则表示，让投资者自己去官网上查询，客服这边暂时没有相关信息可以提供。而当记者向该客服提问，平台宣称的一站式理财平台是否具备相应产品的代销资质时，对方仅表示，平台的业务都是合规合法，相关的资质只供监管机构查询。