导读

　　中概股频繁低价私有化退市，直接伤害的是投资者的积极性，间接伤害了中国企业的契约精神和信誉，对目前处于风口浪尖的中概股又将是一记重击。

　　本报记者 陶力 上海报道

　　中概股的私有化，总是与质疑和风波相伴。

　　2月23日，遭受投资损失的徐先生在接受21世纪经济报道记者采访时透露，他从去年开始陆续买进聚美优品股票，平均价格为11.5美元，目前还持有约三万股。“总共亏损了15万美元。”

　　与徐先生有着相同经历的不在少数。

　　2月17日，聚美优品宣布收到CEO陈欧、公司联合创始人戴雨森以及红杉资本的私有化要约。买方出价为7美元/ADS。公告一出，投资者立刻产生了不满。因为7美元的私有化价格仅相当于2014年5月IPO价格的31.8%。

　　截至2月22日收盘，聚美优品股价为6.41美元，7美元每股的私有化价格相当于溢价9.2%。

　　为此，近150名投资者组成了维权群，有投资者向美国证券交易委员会官网（SEC）提出申诉，质疑此次私有化过程中的低价以及聚美公开发布的财报，并计划组团起诉聚美优品。

　　记者了解到，这批投资者中，最高亏损金额为300多万美元，亏损几十万美元的也不在少数。目前，聚美优品官方并未对此回应。

　　记者拨通聚美优品CEO陈欧的电话进行采访，其电话一直无人接听。聚美优品公关部相关人士随后回复记者称，从去年开始，中概股迎来私有化大潮，世纪佳缘、奇虎360、博纳影业等都收到了私有化要约。这是一个整体趋势，并不存在恶意私有化的问题。“我们可以理解投资人的情绪，但是希望能理性看待这件事情。我们不是第一起以低于发行价的价格进行私有化的上市公司，也不存在违规操作。”

　　低价私有化之过

　　“令人难以接受的并不是私有化本身，而是以极低的价格私有化。”徐先生解释道。

　　他在写给聚美优品投资人徐小平的公开信中表示，陈欧在聚美优品股价探底时刻选择私有化，使大部分股东都蒙受损失，显然有失公允。但在VIE和AB股的架构下，小股东只能被迫交出筹码，认亏出局。

　　不过，聚美优品的确不是第一家低价私有化的公司。公开信息显示，人人网、当当网、世纪佳缘、中手游、乐逗、航美传媒、空中网等多家中概股私有化价格在发行价之下，对外的理由则无一不是价值被严重低估。

　　网名为“熊猫”的海外投资者告诉记者，这是他第一次看到中概股公司私有化按10天的平均价格溢价发起回购。以往上市企业私有化大多是按照三个月至半年的股价平均水平，溢价发起回购，聚美优品3个月收盘的均价为7.85美元。

　　此番，聚美优品以7美元价格私有化，高位买入的小股东损失惨重。此外，一些国内的创业者和投行人士也对此表示了不满。

　　晨兴资本合伙人张斐在社交平台上评论，低价私有化的实质是大股东利用投票机制缺陷来压榨小股东，优秀的创始人通常是创造价值受惠所有股东，而现在这批私有化的企业内部控制人/大股东却是在赚小股东的钱，这些参与者在信用上失分很多。

　　或引发诉讼浪潮

　　不过，聚美优品官方对此并不认同。前述公关部相关人士反驳道：“这次私有化的价格比聚美优品最近10天的均价高出了27%，这是公允、合理、合法的市场行为。股价方面，从去年下半年开始，中概股一路下跌，这个我们也没有办法。”

　　目前，这批投资者正在与法律人士接洽，最终可能采取集体诉讼的方式为自己维权。

　　在美国资本市场，因私有化收购价过低，蓄意抄底套利引发股民集体诉讼的现象很普遍。去年7月9日，在美股开盘之前，当当网CEO李国庆及其妻俞渝对当当网发起低价私有化要约，向当当发出7.812美元/股的私有化要约。这一价格比30日均价9.55美元/股还低18%，仅在7月8日收盘价6.51美元基础上溢价20%。二人的行为被指抢时差“低价套利”，并引发了小股民的集体抗议。

　　只不过，半年多过去了，股民的抗议仍然没有下文。长期从事美股诉讼的郝俊波律师分析认为，美国投资者集体诉讼零成本，一般都是律师免费发起集体诉讼，打官司的时间越长，买方付出的诉讼成本越昂贵。大多数私有化引发的诉讼均以和解告终，好的结果是买方给予投资者一定的赔偿金额，很少会改变私有化的结果。

　　由此看来，小股民起诉私有化的公司看起来并不乐观。对于聚美优品早期的创始人、投资人和期权持有者来说，7美元的价格仍然有很大的获利空间。在公司回归A股上市后，兴许还能迎来下一个风口。但是，对于小股民而言，赔上的则是真金实银。聚美优品此举，无疑也给投资中概股的股民敲响了风险的警钟，毕竟，没有人知道谁是下一个。（编辑：黄锴，邮箱：huangk@@21jingji.com）