概念时髦、业绩靓丽的奇虎360如果以借壳方式回归A股，A股的壳资源会否再度被“押宝”？

　　作为迄今为止中国互联网企业最大规模的回归项目，奇虎360私有化及后续如何回归A股正在引发各方的关注。上证报记者昨日拿到一份奇虎360私有化项目的立项报告，得以对公司的私有化计划管中窥豹。

　　立项报告显示，奇虎360的回归目的地已锁定A股，具体方式为借壳A股公司或登陆战略新兴板。整个回归进程或快于预期，有望在1年至1年半即告完成。

　　回归进度快于预期

　　立项报告显示，奇虎360整体的私有化交易规模在115亿美元左右，私有化交易的资金将通过银行贷款、权益资本（Equity Capital）及转续股权（Rollover Equity）的形式获得。

　　其中，现有股东（含管理层团队以及红杉资本）现有股份转移约30亿美元，债务融资30至40亿美元，股权融资45至55亿美元。其中15亿美元来自于核心管理层和公司员工共同募集的基金，核心管理层将担任该基金的GP，30至40亿美元来自于现有买方联盟及其他潜在股权投资者。

　　私有化过程中，公司董事长周鸿祎会套现1至2亿美元现金用于支付私有化重组过程中的税收费用，剩余部分将全部平移；公司总裁齐向东会套现3至4亿美元，剩余部分将全部平移。

　　完成私有化后，奇虎360将新增发一个约15%的期权激励并授予核心管理团队，其中80%给周鸿祎，20%给其他核心管理团队。

　　对于回归进程，报告显示，私有化退市周期为6至8个月，在私有化的同时解除VIE架构预计需2至3个月时间，国内IPO主要考虑借壳上市和战略新兴板上市，预计周期为6至8个月，总体来看，奇虎360成功完成私有化需要12至18个月时间。

　　乐观估值或达3600亿

　　在报告中，奇虎360对未来计划也给出了阐述。按照计划，其将巩固及提高PC和移动端安全软件、搜索引擎、手机应用商店等传统业务的市场地位；深耕物联网，推出软硬件结合产品（如360行车记录仪、360儿童卫士）；与酷派合作，进入手机制造及移动操作系统领域；拓展企业安全解决方案产品与市场。

　立项报告还透露，截至2015年3月31日，奇虎360已经成为中国最大的个人电脑安全提供商，拥有5.03亿月活跃用户，市场渗透率超94.7%；中国最大的移动安全提供商，累计用户7.78亿；中国最大的互联网浏览器提供商，月活跃用户3.76亿，市场渗透率70.8%；中国最大的安卓应用市场，累计下载用户超6亿；中国第二位的搜索引擎，市场占有率约30%。

　　基于对未来发展的强烈看好，投行预测，奇虎360主营收入有望在2015年至2019年分别达到26.44亿美元、33.28亿美元、42.14亿美元和50.58亿美元，2015年至2018年预测净利润分别为4.86亿美元、6.79亿美元、8.67亿美元和11.24亿美元。

　　根据投行测算，如果奇虎360在2018年的市盈率达到50倍，那么其彼时估值将达到562亿美元，约合3613亿元人民币；如果其彼时市盈率为40倍，那么公司估值将达到449.6亿美元，约合2890.9亿元人民币；如果其彼时市盈率为30倍，那么公司估值将达到337.2亿美元，约合2168.2亿元人民币。