作者：王小伟

　　北京时间2月28日（美国东部时间2月27日），百度（Nasdaq：BIDU）公布了2019年第四季度及全年未经审计的财务报告。报告期内，百度第四季度实现营收289亿元人民币，Non-GAAP净利润达到92亿元人民币,同比增长95%。2019财年营收1074亿元人民币。

　　从百度本季业绩来看，无论是业绩增长还是AI技术进展，都可圈可点。但2020年初突发的疫情，无论是对经济发展还是对广告市场情绪，都给全年走向埋下了不确定性因子。对此，百度董事长兼CEO李彦宏曾在开工信上指出：“疫情过后，经济增长会面临更大的压力。整个社会会重新审视技术的价值和企业的社会责任感，作为技术公司更感受到了技术创新的紧迫性和使命感。大数据、人工智能不仅仅在应对突发公共事件，公共安全治理、提升城市运行效率，医疗技术攻坚等关键领域大有可为，在更广阔的产业领域，在帮助各行各业智能化升级方面，人工智能更将发挥核心引擎的作用。”

　　从李彦宏的表态可以看出，虽然疫情令经济短期内可能会受到影响，但百度在大数据、人工智能等领域的既定方向不会动摇。

　　现金流为王 BAT们的共同选择

　　所谓“手里有粮，心里不慌”，非常时期，更是“现金流为王”。翻开百度2019年年报可以发现，充沛的流动资产和现金，足以保障百度应对这个“最难的春天”。

　　财报数据显示，截至2019年12月31日，百度有现金、现金等价物、限制性资金及短期投资共1359亿元人民币，自由现金流101亿元人民币。而从目前形势来看，全国疫情出现积极向好趋势，各地正在有秩序地复工复产，随着被约束的消费热情获得释放，各类企业运转的马达将开始加速、广告市场活跃度也有望相应回升。

　　紧紧抓好现金流，已经是互联网大厂的共同选择。腾讯2019年中报显示其现金及现金等价物高达1228亿，而阿里的财报则显示，截至2019年12月31日，其现金、现金等价物和短期投资金额达到3519亿元人民币，较上一季度大涨接近1200亿元人民币，主要原因是11月底在香港上市募资超过900亿元人民币。

　　百度自2019年以来，一直特别注重运营效率的提升、成本支出的管控，并通过一系列改革措施，实现了运营利润率节节攀升。持续控本增效的精细化管理，将帮助百度相对平稳度过受到突发疫情影响的一季度，而充裕的现金流，也给了百度2020年坚定发展战略的底气。

　　华尔街为何重视公司现金流

　　经济的本质就是依靠现金的流动来维持社会的运转，现金的流转可以撬动资产和各种商业行为。现金流对于公司发展而言，某种程度上比利润表现更为重要，尤其是在面对突发事情的背景下。现金流犹如围棋的“气眼”，直接决定了一家公司的续命能力和腾挪空间。

　　因此，华尔街投行在给上市公司进行评级、更新目标股价时，都会将公司的现金流作为重要考虑指标之一。此前，百度更新了财报发布日期及财务数据预期指引，随后，多家投行更新了百度财务预期并做出评级和目标股价调整。

　　Jefferies对百度维持买入评级，并将目标股价从135.6美元上调至158.3美元，按照SOTP评价方式，Jefferies认为百度核心搜索业务价值86.3美元，持股爱奇艺和携程分别价值32.5美元和8.7美元，现金流价值30.8美元，占到目标股价的五分之一。花旗更看重现金流价值，在给出百度184美元的新目标股价中，现金流的价值占到了25%，摩根大通亦是如此，现金流对百度目标股价的影响占到了四分之一。

　　在知乎一则关于肺炎疫情对各行各业造成的冲击问答帖中，线下娱乐、房地产、旅游、物流等行业的从业者们，纷纷表达了对前景的忧思，神舟电脑甚至因被拖欠货款的问题，准备和京东对簿公堂。现金流是疫情之下所有老板们最为关心的共同话题，没有之一。谁能控制好成本支出、稳定员工心态，谁才有可能在疫情之后迎来新一轮的增长机会。

　　从百度公布的2019年财报来看，无论是业务发展还是现金流支撑，百度都有打硬仗、打持久战的底气。与此同时，互联网大厂们还在用手中的资金，帮助中小企业客户和生态伙伴一同度过难关，这既是为稳定国家经济发展做出力所能及的贡献，而生态压力得到缓解之后，大厂们也将相应得到造血回报，更有利于稳健的长期经营。

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