来源：中国金融时报

　　当现金贷从“狂飙猛进”陡转直下后，互联网金融行业的“排头兵”——P2P网贷机构正在遭遇不小的挑战。

　　融360监测数据显示，7月7日至7月13日网贷行业成交量为405.17亿元，较前周环比回升下降5.90%，当周资金净流出额高达40.47亿元，其中14家平台资金净流出额均超过亿元。

　　另据网贷之家不完全统计，2018年6月共出现63家问题P2P平台，7月上旬，问题平台已有23家。这是2016年8月出台《P2P网络借贷业务管理暂行办法》之后，22个月来最大规模的单月问题平台集中爆发，更令人担忧的是，整个行业正受到恐慌情绪影响。

　　平台合规问题有待加强

　　事实上，互联网金融的前期整治效果已经显现。中国互联网金融协会数据显示，专项整治以来共有5074家从业机构退出，不合规业务规模压降4265亿元。而据深圳互金协会披露的数据，截至2018年6月末，整改类P2P机构的不合规业务余额较整改初期下降87%。

　　同时，近日监管要求，在2018年下半年到2019年6月针对P2P集中开展专项整治，通过全面现场检查，实施分类分级管理，加大违规违法处置措施，争取在2019年下半年到2020年使P2P机构进入常态化监管。

　　“爆雷”的集中爆发缘于多种原因。例如唐小僧属于信息披露状况不良，投资人也无法获得底层资产的具体情况，实际上有非法集资的嫌疑。另外，有些平台在资金存管等合规要求方面推进缓慢，依旧有资金池、大额标等历史遗留问题未整改，造成平台抗风险能力弱。

　　中金公司研究员王瑶平分析，本次网贷平台“爆雷”潮的主因在于，一是一些主打自融、虚假标的、资金池等庞氏骗局的平台在监管趋严下难以为继；二是流动性趋紧导致贷款端（尤其大额）逾期率上升、平台累计的准备金难以足额赔付；三是投资者资金流入放缓，导致存在期限错配的平台流动性问题凸显（6月行业成交量及余额出现“双降”）。

　　可以说，新兴的互金行业，尤其是一直处在风口浪尖上的网贷机构，与投资者之间的信任关系比较脆弱。而这种症结出现的原因，有外部经济环境的影响，有金融行业强监管的效应，但更多还是需要身处行业中的每个人去反思。

　　流动性压力有所分化

　　中金公司在其最新报告中称，预计P2P退潮或仍将持续2至3年。在满足监管合规要求基础上，再考虑运营成本的攀升，3年后正常运转平台预计不超过200家，仅为目前运营平台数量的10%左右。

　　“信心比黄金还重要。”统计数据显示，6月网贷行业活跃投资人、借款人分别为408.37万人、435.2万人，其中投资人数环比下降1.95%，借款人数下降0.32%。受流动性影响，据记者了解，不少平台已经有了每日“限兑”额度，延长了提现的时间。“虽然一定程度上损失了投资人的体验，但这种时候还是要保证平台流动性的可控，不要出现大的风险。”一位网贷机构管理人员告诉记者。

　　然而，用户非理性提现还是加速了平台的清场。由于处在合规备案期，按照要求，平台不能通过发行新增标的承接过去期限错配的资产，加上旧的资产没有到期退出，投资人一旦赎回，平台就必须依赖自有资金垫付。

　　记者观察到，流动性吃紧成了几乎所有平台的问题。一个直观的感受是，各平台债权转让市场的“火爆”。多位业内人士也向记者表示，债转数量的确有显著升高。

　　不过一位行业内人士也认为，各平台受影响程度还有较大的不同，“主要是看投资人特点以及产品设计特点”。他告诉记者，客户方面，有些平台吸引了很多金融小白客户，这部分人群对P2P并不了解，过去，只看收益却没有关注风险，容易在市场恐慌下撤资，对平台负面影响很大。相比而言，成熟理性的投资者则还会关注平台本身的具体情况。产品设计方面，一类平台是按照监管要求，不承诺流动性，这样的结果就是短期内成交量下滑，但不会产生特别大的风险；另一类平台自己有活期产品，保证了用户的流动性体验，这对平台自身是危险的。目前，后者的压力非常大。

　　上述分化得到了不少机构的共识。另一位国资平台负责人则向记者透露，近一段时间该平台复投率的确有下降，但由于平台资质、背景好，一些行业的避险资金从其他机构转向该平台，新手标成交量明显增大，一定程度上对冲了复投这一块的压力。“但除了头部平台外，其他压力可以说非常大”，他坦言。

　　避免处置风险带来的风险

　　但一位专家也表示，目前“爆雷”的基本上是前期产品有问题，或不合规情况较为严重、债权逾期导致，随着整个行业压力加大，预计之后会有因为流动性压力出现风险的平台。所以还是应当警惕不必要的恐慌，进行适当引导。

　　为避免产生“处置风险的风险”，7月16日，上海、广州、深圳等地互联网金融行业协会接连针对行业近期爆发的问题发声，要求各网贷平台严格落实中央及省市对网贷限额等监管要求，同时做好风险防范工作，以化解可能造成的风险。

　　当日晚间，中国互联网金融协会发布消息称，相关部门应进一步加大打击恶意逃废债等行为，同时，进一步发挥司法协作、资金存管、信息披露、信用信息共享等基础设施手段作用，形成失信联合惩戒。这也会对恶意逾期产生一定的警示作用。

　　近日，在由上海新金融研究院主办的“第八届上海新金融年会暨第五届金融科技外滩峰会”上，中国银行保险监督管理委员会有关业务负责人表示，相信未来会涌现出更多真正优秀的网贷企业，所以对网贷不能“一棒子”打死。

　　北京大成律师事务所合伙人、互联网金融法律专家肖飒表示，期待多数P2P平台平稳良性退出，留下来的龙头企业要真正肩负起普惠金融的重担。“在投资人信心低落的情况下，行业鼓舞起来，亦需要各方面配合。”肖飒直言，比如，政策上备案进度是否可以加快；法律上在线起诉迅速结案，抓紧执行等。

　　“正在关注行业最近的情况，将加快出台互联网金融整治下一阶段的方案细则，引导行业正本清源。”一位监管人士向记者强调。